K čemu slouží výkaz cash flow a jak ho sestavit + vzor

Představte si firmu, která vykazuje milionové zisky, ale na účtu nemá ani korunu na zaplacení faktur. Zní to absurdně? Ve skutečnosti se to děje častěji, než byste čekali. Právě proto existuje výkaz cash flow – dokument, který odkrývá skutečný pohyb peněz v podniku. Na rozdíl od výkazu zisku a ztráty, který pracuje s účetními výnosy a náklady, výkaz cash flow ukazuje reálné příjmy a výdaje. A to je pro přežití firmy naprosto zásadní.

Shrnutí pro ty, co nemají čas číst celý článek

• Výkaz cash flow sleduje skutečné peněžní toky – na rozdíl od výsledovky ukazuje, kolik peněz firma reálně přijala a vydala.
• Dělí se na tři části – provozní, investiční a finanční činnost, přičemž každá odhaluje jiný aspekt hospodaření.
• Existují dvě metody sestavení – přímá metoda sleduje konkrétní příjmy a výdaje, nepřímá vychází z čistého zisku a upravuje ho o nepeněžní položky.
• Pro investory je nepostradatelný – pomáhá odhalit firmy, které generují zisk jen „na papíře“, ale ve skutečnosti mají problém s hotovostí.
• Povinný pro podvojné účetnictví – v Česku ho musí sestavovat účetní jednotky, které překročí stanovená kritéria velikosti.

Co je výkaz cash flow a proč je tak důležitý

Výkaz cash flow (česky výkaz o peněžních tocích) je jeden ze tří základních účetních výkazů, které dohromady tvoří kompletní obraz o hospodaření firmy. Zatímco rozvaha ukazuje stav majetku a závazků k určitému datu a výsledovka zachycuje výnosy a náklady za dané období, výkaz cash flow se zaměřuje na to nejpodstatnější – na skutečný pohyb peněz.

Proč je to tak důležité? Protože zisk a hotovost jsou dvě úplně odlišné věci. Firma může mít rekordní tržby, ale pokud jí zákazníci nezaplatili faktury, na účtu svítí nula. Nebo naopak – podnik může být v účetní ztrátě kvůli vysokým odpisům, ale přitom generuje solidní hotovost. Právě tyhle situace výkaz cash flow odhalí.

V českém prostředí upravuje povinnost sestavovat výkaz cash flow zákon o účetnictví (zákon č. 563/1991 Sb.) a navazující vyhláška č. 500/2002 Sb. Povinnost se vztahuje na účetní jednotky, které překročí alespoň dvě ze tří kritérií: aktiva celkem 40 milionů Kč, roční obrat 80 milionů Kč a průměrný počet zaměstnanců 50. Ale i menší firmy si ho často sestavují dobrovolně, protože jim pomáhá lépe řídit své finance.

Tři pilíře výkazu cash flow

Výkaz cash flow se tradičně dělí na tři části, z nichž každá zachycuje jiný typ peněžních toků. Pojďme se na ně podívat podrobněji.

Provozní činnost – motor podnikání

Provozní cash flow je srdcem celého výkazu. Ukazuje, kolik peněz firma generuje ze své hlavní podnikatelské činnosti – tedy z prodeje zboží a služeb, z platby dodavatelům, z výplaty mezd zaměstnancům nebo z platby daní. Pokud je provozní cash flow dlouhodobě kladné, znamená to, že firma dokáže ze svého běžného provozu generovat dostatek hotovosti na pokrytí nákladů a případné investice.

Naopak záporné provozní cash flow je varovným signálem. Pokud firma nedokáže vydělat dost peněz ze svého hlavního byznysu, musí si půjčovat nebo prodávat majetek – a to není dlouhodobě udržitelné. Když se podíváte na aktiva a pasiva firmy, provozní cash flow vám řekne, jestli ta aktiva skutečně vydělávají.

Investiční činnost – budování budoucnosti

Investiční cash flow zachycuje peněžní toky spojené s nákupem a prodejem dlouhodobých aktiv. Patří sem nákup strojů, budov, pozemků, ale i pořízení podílů v jiných firmách nebo nákup cenných papírů. Většinou bývá tato část záporná, protože zdravá firma průběžně investuje do svého rozvoje.

Když je investiční cash flow výrazně kladné, může to znamenat, že firma rozprodává svůj majetek. Pokud to dělá jednorázově a strategicky, nemusí to být problém. Ale když firma dlouhodobě více prodává než nakupuje, pravděpodobně se potýká s finančními potížemi. Více o tom, co spadá do dlouhodobých aktiv, najdete v našem samostatném článku.

Finanční činnost – vztah s věřiteli a vlastníky

Třetí část výkazu cash flow se věnuje finančním tokům – tedy vztahům s těmi, kdo firmě poskytují kapitál. Zachycuje přijaté úvěry, splátky dluhů, emisi akcií, výplatu dividend nebo odkup vlastních akcií. Tato sekce ukazuje, jak firma financuje svůj provoz a růst.

Kladné finanční cash flow typicky znamená, že firma čerpá nové úvěry nebo získává kapitál od investorů. Záporné finanční cash flow naopak ukazuje, že firma splácí dluhy nebo vyplácí dividendy – což bývá pozitivní signál, protože to svědčí o finanční stabilitě.

Přímá vs. nepřímá metoda sestavení výkazu cash flow

Výkaz cash flow lze sestavit dvěma způsoby. Každý má své výhody a v praxi se používá v jiných situacích. Pojďme si obě metody rozebrat.

Přímá metoda – jednoduchá, ale pracná

Přímá metoda funguje přesně tak, jak název napovídá – přímo sleduje jednotlivé příjmy a výdaje. Sečtete všechny peníze, které na účet přišly (platby od zákazníků, přijaté úroky, dotace), a odečtete všechny peníze, které odešly (platby dodavatelům, mzdy, daně, úroky). Výsledek je čisté cash flow z provozní činnosti.

Výhodou přímé metody je její srozumitelnost. Každý snadno pochopí, odkud peníze přišly a kam odešly. Nevýhodou je pracnost – musíte projít každou jednotlivou transakci na bankovních výpisech a v pokladně. U větších firem s tisíci transakcí denně to může být pořádný oříšek.

Nepřímá metoda – oblíbená v praxi

Nepřímá metoda je v praxi mnohem rozšířenější. Vychází z čistého zisku (nebo ztráty) z výsledovky a postupně ho upravuje o položky, které sice ovlivnily zisk, ale neznamenaly skutečný pohyb peněz. Typickým příkladem jsou odpisy – firma si je účtuje jako náklad, ale ve skutečnosti žádné peníze nevydává. Proto se k zisku přičítají zpět.

Dále se upravují změny v pracovním kapitálu. Pokud narostly pohledávky (zákazníci dluží více), znamená to, že firma sice vykázala tržby, ale peníze ještě nedostala – proto se tato částka odečítá. Naopak růst závazků (firma dluží dodavatelům více) znamená, že peníze zatím neopustily účet – proto se přičítá.

Nepřímá metoda je rychlejší na sestavení, protože čerpá z údajů, které firma již má v rozvaze a výsledovce. Navíc jasně ukazuje vztah mezi účetním ziskem a skutečným cash flow, což je pro analýzu velmi cenné.

Jak sestavit výkaz cash flow krok za krokem

Teď se pojďme podívat na praktický postup, jak sestavit výkaz cash flow nepřímou metodou. Budete potřebovat rozvahu za dvě po sobě jdoucí období a výsledovku za aktuální období.

Prvním krokem je zjistit čistý zisk za dané období z výsledovky. To je váš výchozí bod. Následně k němu přičtěte odpisy a amortizaci – to jsou náklady, které snížily zisk, ale nezpůsobily odliv peněz. Podobně přičtěte tvorbu rezerv a opravných položek.

Druhým krokem je úprava o změny v pracovním kapitálu. Porovnejte rozvahy na začátku a na konci období. Pokud vzrostly pohledávky, odečtěte rozdíl. Pokud vzrostly zásoby, také odečtěte. Pokud vzrostly krátkodobé závazky, přičtěte. Logika je jednoduchá: co firma fakturovala, ale nedostala zaplaceno, snižuje cash flow. Co firma nakoupila a zaplatila, ale ještě neprodala, také snižuje cash flow. A co firma přijala, ale ještě nezaplatila, cash flow zvyšuje.

Třetím krokem je sestavení investiční části. Zde zaznamenáte nákupy a prodeje dlouhodobého majetku. Nákup nového stroje je výdaj, prodej starého auta je příjem. Tyto informace najdete v rozvaze jako změny v dlouhodobém majetku a v příloze k účetní závěrce.

Posledním krokem je finanční část. Zaznamenáte čerpání nových úvěrů (příjem), splátky úvěrů (výdaj), výplatu dividend (výdaj) nebo případnou emisi nových akcií (příjem). Součet všech tří částí vám dá celkovou změnu peněžních prostředků za období, která by měla odpovídat rozdílu zůstatků na bankovních účtech a v pokladně.

Vzorový výkaz cash flow – nepřímá metoda

Pojďme si celý výkaz cash flow ukázat na zjednodušeném příkladu fiktivní firmy ABC, s.r.o. za rok 2025. Firma provozuje e-shop s elektronikou, vykázala čistý zisk 2 400 000 Kč a během roku investovala do nového skladu.

A. Provozní činnost

Čistý zisk: +2 400 000 Kč. Odpisy dlouhodobého majetku: +800 000 Kč. Změna stavu pohledávek (nárůst o 300 000 Kč): −300 000 Kč. Změna stavu zásob (nárůst o 500 000 Kč): −500 000 Kč. Změna stavu krátkodobých závazků (nárůst o 200 000 Kč): +200 000 Kč. Zaplacená daň z příjmů: −480 000 Kč. Cash flow z provozní činnosti: +2 120 000 Kč.

B. Investiční činnost

Nákup skladových prostor: −3 500 000 Kč. Nákup vybavení: −400 000 Kč. Prodej starého dodávkového vozidla: +250 000 Kč. Cash flow z investiční činnosti: −3 650 000 Kč.

C. Finanční činnost

Čerpání bankovního úvěru: +2 000 000 Kč. Splátky stávajících úvěrů: −600 000 Kč. Výplata podílu na zisku společníkům: −400 000 Kč. Cash flow z finanční činnosti: +1 000 000 Kč.

Celková změna peněžních prostředků: −530 000 Kč. Stav peněz na začátku roku: 1 800 000 Kč. Stav peněz na konci roku: 1 270 000 Kč.

Z tohoto příkladu je vidět, že ačkoli firma byla zisková a její provozní cash flow bylo solidní, celkově jí peníze ubyly – především kvůli investici do nového skladu. To ale není nutně špatná zpráva. Firma investovala do svého rozvoje a na pokrytí investice si rozumně vzala úvěr. Důležité je, že provozní cash flow je kladné a firma dokáže ze svého běžného provozu generovat dostatečnou hotovost.

Proč je výkaz cash flow důležitý pro investory

Pokud investujete do akcií nebo zvažujete vstup do podnikání, výkaz cash flow je jedním z nejdůležitějších dokumentů, které byste měli umět číst. Zatímco výsledovka se dá poměrně snadno „vylepšit“ různými účetními metodami (změnou odpisové politiky, odložením nákladů do dalšího období apod.), výkaz cash flow se manipuluje mnohem obtížněji. Peníze na účtu buď jsou, nebo nejsou.

Pro investora je nejdůležitější sledovat takzvané volné cash flow (free cash flow, FCF). To se vypočítá jako provozní cash flow minus investiční výdaje nutné k udržení podnikání. Volné cash flow říká, kolik peněz firma generuje nad rámec toho, co potřebuje na udržení své činnosti. Tyto peníze může použít na výplatu dividend, odkup vlastních akcií, splácení dluhů nebo další expanzi.

Výkaz cash flow vám také pomůže odhalit firmy, které vypadají na papíře skvěle, ale ve skutečnosti mají problém. Typickým varovným signálem je situace, kdy firma vykazuje rostoucí zisky, ale klesající provozní cash flow. To může znamenat, že firma agresivně účtuje tržby (například uznává výnosy dříve, než je zákazník zaplatí) a její reálná situace je horší, než se zdá.

Pokud se chcete naučit správně hodnotit firmy a budovat vlastní investiční portfolio, schopnost číst výkaz cash flow je jedním ze základních kamenů. Společně s rozvahu a výsledovkou vám dává kompletní obraz o finančním zdraví společnosti.

⭐ Nejstahovanější e-book

📘 Získejte náš e-book: Jak začít investovat

Investování nemusí být jen pro experty nebo milionáře. Tento e-book vám otevře dveře do světa chytrého investování – jednoduše, prakticky a bez zbytečných omáček. Ideální start pro každého, kdo chce mít své finance pod kontrolou.

📥 Stáhnout e-book

Nejčastější chyby při sestavování výkazu cash flow

V praxi se při sestavování výkazu cash flow opakuje několik typických chyb. Pojďme si říct, na co si dát pozor, ať už výkaz sestavujete sami, nebo ho čtete v rámci analýzy firmy.

Jednou z nejčastějších chyb je zaměňování příjmů s výnosy a výdajů s náklady. Výnos vzniká v okamžiku vystavení faktury, ale příjem až tehdy, když peníze skutečně dorazí na účet. Podobně náklad vzniká při spotřebě, ale výdaj až při zaplacení. Tento rozdíl je pro výkaz cash flow zásadní, a pokud ho nerespektujete, celý výkaz bude chybný.

Další častou chybou je špatné zařazení položek do správné kategorie. Například úroky z úvěru někdy patří do provozní činnosti, jindy do finanční – záleží na účetních pravidlech a standardech, které firma používá. Podobně nákup finančních investic může spadat do investiční činnosti, ale u finanční instituce do provozní. Důsledné dodržování zvoleného přístupu je proto nezbytné.

Třetí častou chybou je opomenutí nepeněžních transakcí. Pokud firma například smění starý stroj za nový bez doplatku (barter), tato transakce se ve výkazu cash flow neobjeví, protože nedošlo k pohybu peněz. Přesto je důležité ji zmínit v příloze, aby čtenář výkazu měl úplný obraz.

Výkaz cash flow podle českých a mezinárodních standardů

V Česku se výkaz cash flow sestavuje podle českých účetních standardů (ČÚS), konkrétně ČÚS č. 023. Firmy, které reportují podle mezinárodních standardů (IFRS), se řídí standardem IAS 7 – Výkaz peněžních toků. Oba přístupy se v principu shodují, ale existují drobné rozdíly.

Podle IFRS mají firmy větší volnost v zařazení některých položek. Například přijaté a zaplacené úroky mohou být v provozní nebo finanční činnosti, přijaté dividendy v provozní nebo investiční činnosti. České standardy jsou v tomto ohledu striktnější a předepisují konkrétní zařazení.

Pokud analyzujete zahraniční firmy obchodované na burze, budete se nejčastěji setkávat s výkazy podle IFRS nebo US GAAP (amerických účetních standardů). Hlavní principy jsou stejné, ale při srovnávání firem z různých zemí je dobré mít na paměti, že odlišné účetní standardy mohou vést k mírně odlišné klasifikaci některých položek.

Souvislost mezi výkazem cash flow a finančním plánem podniku je přitom velmi těsná. Každý dobrý finanční plán pracuje s prognózou cash flow, protože bez ní by podnikatel nevěděl, jestli bude mít v příštích měsících dost peněz na provoz.

Jak výkaz cash flow využít při osobních financích

Možná si říkáte, že výkaz cash flow je záležitost firem a vás se netýká. Ale princip sledování peněžních toků je stejně užitečný i v osobních financích. Vlastně si ho pravděpodobně už děláte, aniž byste o tom věděli – každý, kdo si vede přehled příjmů a výdajů, v podstatě sestavuje zjednodušený osobní výkaz cash flow.

I v osobních financích platí, že příjem se nerovná bohatství. Můžete mít vysoký plat, ale pokud vaše výdaje jsou ještě vyšší, vaše „osobní cash flow“ je záporné. A to je přesně ta situace, které chcete předejít. Proto je tak důležité mít přehled o tom, kam vaše peníze skutečně tečou, a ideálně si vytvářet finanční rezervu pro nečekané situace.

Až budete mít přehled o svém osobním cash flow a zjistíte, že vám každý měsíc zůstávají volné peníze, je ideální čas začít přemýšlet o investování. I malé částky investované pravidelně dokážou díky složenému úročení vyrůst v zajímavou sumu.

A pokud nevíte, kde začít, zkuste se podívat na investování malých částek.

Ukazatele odvozené z výkazu cash flow

Výkaz cash flow není jen statický dokument – slouží jako základ pro výpočet celé řady užitečných poměrových ukazatelů, které vám pomohou při hodnocení firem.

Cash flow na akcii (cash flow per share) funguje podobně jako zisk na akcii (EPS), ale místo účetního zisku používá provozní cash flow. Je to oblíbený ukazatel investorů, protože je odolnější vůči účetním manipulacím.

Poměr ceny k cash flow (price-to-cash-flow, P/CF) je alternativou k známějšímu ukazateli P/E. Říká, kolik korun musíte zaplatit za jednu korunu provozního cash flow firmy. Čím nižší hodnota, tím levněji firmu kupujete z hlediska generované hotovosti.

Cash flow marže vyjadřuje, kolik procent z tržeb se firmě promění ve skutečnou hotovost. Vypočítá se jako provozní cash flow dělené tržbami. Vysoká cash flow marže je známkou efektivního podnikání.

Poměr dluhu k cash flow ukazuje, za kolik let by firma dokázala splatit veškeré dluhy z provozního cash flow. Nižší hodnota znamená nižší zadluženost a lepší schopnost splácet. Tento ukazatel je zvlášť důležitý při posuzování kreditního rizika firmy.

Výkaz cash flow vs. ostatní finanční výkazy

Aby bylo jasné, jak se výkaz cash flow liší od ostatních finančních výkazů, pojďme si to shrnout. Rozvaha je jako fotografie – zachycuje stav majetku, závazků a vlastního kapitálu k určitému datu. Výsledovka (výkaz zisku a ztráty) je jako film – ukazuje, jaké výnosy a náklady firma měla za dané období. A výkaz cash flow je jako bankovní výpis – sleduje skutečné příjmy a výdaje peněz.

Všechny tři výkazy spolu úzce souvisejí a vzájemně se doplňují. Čistý zisk z výsledovky je výchozím bodem pro nepřímou metodu výkazu cash flow. Změny v rozvahových položkách (pohledávky, zásoby, závazky) se promítají do úprav provozního cash flow. A konečný stav peněz z výkazu cash flow musí odpovídat řádku „peněžní prostředky“ v rozvaze.

Pro skutečně kvalitní analýzu firmy potřebujete všechny tři výkazy. Spoléhat se jen na jeden z nich je jako hodnotit film pouze podle plakátu – dostanete jen zlomek celkového obrazu. Pokud vás zajímá, jak z těchto znalostí vytěžit maximum pro své investice, doporučuji prostudovat naši příručku o základech finanční gramotnosti.

Závěr

Výkaz cash flow je jedním z nejužitečnějších nástrojů pro pochopení finančního zdraví firmy. Na rozdíl od výsledovky, která může být ovlivněna účetními metodami, výkaz cash flow ukazuje tvrdá čísla – kolik peněz firma skutečně přijala a kolik vydala. Pro podnikatele je nepostradatelný při plánování a řízení likvidity, pro investory při hodnocení skutečné výkonnosti firmy.

Ať už se chystáte sestavit výkaz cash flow pro svou firmu, nebo chcete lépe rozumět výkazům firem, do kterých investujete, klíčem je pochopit vztah mezi účetním ziskem a skutečným pohybem peněz. A nezapomínejte – princip sledování peněžních toků se hodí i v osobních financích. Vědět, kam vaše peníze tečou, je první krok k tomu, aby pro vás začaly pracovat.

Zdroje

Zákon č. 563/1991 Sb. o účetnictví. Dostupné z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/1991-563

Vyhláška č. 500/2002 Sb. Dostupné z: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/2002-500

IFRS Foundation (2024) IAS 7 – Statement of Cash Flows. Dostupné z: https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ias-7-statement-of-cash-flows/

Český účetní standard č. 023 – Přehled o peněžních tocích. Dostupné z: https://www.mfcr.cz/cs/legislativa/legislativni-dokumenty/2003/cesky-ucetni-standard-pro-podnikatele-c–3579

Investopedia (2025) Cash Flow Statement: How to Read and Understand It. Dostupné z: https://www.investopedia.com/investing/what-is-a-cash-flow-statement/